看了长电的财报，我觉得它要破产了

这几天在 B 站刷了一个关于分析公司价值以及研读财报的课程。

然后试着对目标公司的 2024 财报进行了分析，结合某江电力的资产负债表。比较疑惑为什么它的账面只有约 70 亿，但短期借款和一年内非短期借款总共约 1200 亿。

是我忽略了什么细节吗？

我认为它肯定经营良好，且不会倒闭。但假定不知道这份财报是某江电力的。我只能得出它即将破产的结论。

flushz

看财报里的数据，最好不要对着书本，不然容易掉坑里。读万卷书远不如行万里路，对于投资来说，看懂商业模式更重要一些。

首先，借钱借的多，短债多，就要倒闭，这本身就是一个谬论。抛开存信用不谈，即便是对于普通人，银行为什么愿意借给你钱，是因为你账上现金有多少吗？绝不是，而是你有硬资产可以去抵押，长电 2000 亿的净资产，对应 2000 多亿的负债，看上去很多，其实很正常，负债率不低但远谈不上有什么财务风险。很多新项目，只要收益率评估算得过账，固定资产投资自有资金与银行贷款比例 20%-40% 不等，翻译过来就是可以放约 2 倍的杠杆去资本开支。

其次，账面资金没有太多的意义，长电一年的经营现金流量净额是 600 亿 +，当然还要扣除必要的维护性开支，不过对应的几百亿短债真不算什么，如果你自己经营这样的企业，银行一定也会整天跟你屁股后面，求你去他们家贷款，利率还要打折，毕竟几乎没有风险。

其他细节没法展开说，太长了。

入门级财报，几家必看的，长电、茅台、京东方，看明白再看其他的，楼主任重道远。
路林
分析报表前，必须先分析行业，了解行业特征以及在财务上的普遍反应，水电大坝一次建成，几十年折旧，反应在财务上就是最大的成本是折旧，不需要现金支出，造成现金流远高于利润，企业可以凭借现金流放大杠杆经营和投资，就是以强大现金流担保低息借钱再投资增加收益，银行会抢着借给这种企业，因为风险非常的低，只是长电为了省利息，采用了短期循环借，这只是在降息通道里会这样，如果未来变为升息，长电会马上增加长期的减少短期的。

帅牛
市场认为长江电力每年的营业收入会很稳定，利润也会很稳定。每年经营现金流入 500 多亿，100 多亿资本投入。每年 400 亿现金到手随便花。
对应短期负债 1000 多亿，长期负债 1000 多亿也不算什么。
200 亿分红
200 亿还债

可能和银行贷款给公务员似的。一个年入 20 万的公务员，银行认为每年现金流确定，特别愿意借给他 100 多万，觉得还钱完全没问题。

要说风险，气候变化水流出现枯竭，那的确会有流动性风险，可能概率很小很小。

邪恶镰刀

你很犀利的找到了长江电力当前财务状况的最大风险点：
现金短债比过低。
只能说对于民营企业来说，只要出现这种状况一定要 short。
但是对于长江电力为代表的国央企来说，他们的现金流隐含了政府信用。即债务到期后，银行等机构可以续作、置换等借新还旧。同时也暴漏出长江电力存在短贷长用、期限错配等非专业性操作。
这些操作的风险大小取决于你多大程度上相信央国企拥有无限信用。
反正我不买长江电力。

白湖水
公用事业有个特点：
回报率稳定在 8% 左右
要获得更高的回报率，就得加杠杆，提高负债率。可以自己只出 20% 本金，其余借款。这种模式跟贷款买房类似。怕风险大，也可以全款买房啊！

最后说结论：长电的高负债没有问题。
它的经营现金流入两倍于净利润。水电公司是一种特殊的生意模式：一次投入、长期受益。

如果学习读财报，先从简单的生意模式和简单的公司开始，比如东阿阿胶、涪陵榨菜。

另外，白湖水公号上有读财报系列。

dafengtongxue

前几天方洪波采访说美的可以挤占上游供应商货款运营，不用自己掏本钱，长电你就理解为可以挤占银行借款运营，同样不用自己掏本钱，同理，同行业的电力公司如华润电力也是那么大体量，账面就几十亿现金，上千亿借款，这是公用事业公司 + 强国企央企的财报共同特点，机械地理解为偿债压力巨大，容易得出完全相反的结论，决策就南辕北辙了。

双叶 bloom

类似于花好多钱 分期付款买栋楼租出去 每年还房贷。

长电是花好多钱 建水电站 每年发电还贷款
只要发电收入大于贷款利息就行了…

除非长江水断流 不然稳稳的吃息差。

我发现从这个角度 A 股好多高负债的公司都是一个套路，比如中远海发也是借钱造船 然后把船租给中远海控 吃息差… 替老大哥海控背债。

rourourou

非专业人士，随便说说。

1100 多亿短债，1800 亿长债，对应 4300 亿固定资产，65 亿现金等价；其他应收应付理解为 working capital，不算进去。

4300 亿固资每年产生 530 亿运营现金，140 亿 CapEx，差不多占固定资产的 3.x%，算折旧运维费用也合理，那就是每年 400 亿的自由现金流，主要用于分红。负债增加主要是投资规模大了一些，但增加了资产，这钱也不算是花掉了，投资资产的质量就看其以后产生运营现金的能力了。

这个数字还可以啊，短债数字大一些，借新还旧问题不大的，毕竟自由现金流在那里摆着。类似银行借你钱，一般不看你手上有多少现金，而看你是不是有稳定的工作和赚钱能力，再加上固定资产的抵押，应该是怎么也看不到破产这种情况。

来源：集思录