爆仓之王比尔・黄，判了

历经三次改期，震惊金融圈的 “世纪大爆仓” 案终于迎来了终局，一天亏掉超过百亿美元的比尔・黄，判了。

美国时间 11 月 20 日，曼哈顿地区法官阿尔文・赫勒斯坦（Alvin Hellerstein）对 Archegos Capital 创始人比尔・黄（Bill Hwang）进行了判决，与此前传闻中的 21 年监禁不同，最终，比尔・黄被判了 18 年监禁。

而对于比尔・黄应该赔偿受害者多少钱，此次判决中并未明确，法官表示，他需要更多信息来决定这个结果，并要求律师在 12 月 5 日之前就此事提交材料。

一、亚洲交易天才

“资产百亿无人知，一朝爆仓天下闻”。

知道比尔・黄这个名字，就是从 2021 年那场世纪大爆仓开始的，毕竟在此之前没有一个人能在一天内亏掉几百亿美元，于是在这个大爆仓案发生的第一时间，媒体和公众都在疯狂搜索，“比尔・黄是谁”，以及不少人的社交软件中，多了一个写着 “BILL IS WATCHING YOU” 的表情包。

当然，作为能够在华尔街掀起巨浪的男人，比尔・黄此前的低调和被忽视更多的是他的保护伞，实际上，他的才能早已显露。

1964 年出生的比尔・黄在韩国的一个虔诚基督教家庭长大。1983 年，高中毕业之后他们全家从韩国移民到美国，后来因为他父亲去世，全家又搬到洛杉矶。

据悉他刚到美国时，几乎不会说英语，但这并不妨碍他迅速适应，学习，后还在加利福尼亚大学洛杉矶分校（UCLA）主修经济，并成功考取了卡内基梅隆大学（CMU）的 MBA。

毕业之后的比尔・黄顺理成章地进入了金融行业，他的第一份工作是在现代证券（Hyundai Securities）做销售，这份看似不起眼的经历，也成为了他人生的一大转折。

1994 年前后，在他的荐股下，一位客户收获了巨大收益，这也让客户看到了他的才能，甚至颁给他了 “最佳外部销售奖”，而这位客户就是老虎基金创始人朱利安・罗伯逊（Julian Robertson）。

当时的老虎基金是全世界第二大的避险基金，并且在 1980~2000 年这二十年间，他们超过一半时间的投资回报率超过了 20%。所以进入老虎基金工作，对比尔・黄来讲，是可望而不可及的。

但由于受到了罗伯逊的赏识，1996 年比尔・黄成功加入了老虎基金，负责亚洲业务，尤其是韩国股票市场，并开始崭露头角。

好景不长，2000 年，老虎基金由盛转衰，被迫清盘。不甘心的罗伯逊决定发起一项 “幼虎养成计划”，把自己的财富和资源分给他看好的多个交易员，他的 “虎仔” 团队大咖云集，其中包括斯蒂芬・曼德尔（Stephen Mandel）、李・安斯利（Lee Ainslie）和蔡斯・科尔曼（Chase Coleman）。

当然，比尔・黄也是虎崽之一，他分到了 2500 万美元初始资金。随后，在纽约成立了老虎亚洲基金（Tiger Asia Management），在巅峰时期，老虎亚洲管理基金的资产曾经高达 50 亿美元，年化回报率高达 16%，这段经历也成功让这个贫困的韩国移民成为了亿万富翁。

不过，在此期间，他采取了并不光彩的内幕交易手段。2012 年，面对监管机构的指控，老虎亚洲管理公司承认利用内幕信息交易，并宣布关闭，比尔・黄也承认了罪名，同意支付 4400 万美元和解费，他的名声也因此受损，进入了各大投行的黑名单。

在关闭老虎亚洲管理公司之后，比尔・黄不久后又重出江湖，成立了一个秘密的家族办公室 ——Archegos（希腊语，意思是领路人或王子），并得到了包括摩根士丹利、瑞信和野村等多家世界顶级投行的支持。

二、“被描述为国家灾难的案件之一”

可惜的是，Archegos 并没有成为比尔・黄的新舞台，反而成了他进行更大规模秘密交易的掩护。毕竟，在 Archegos 爆仓前，家办是不需要披露持有的股权和资金去向的。

在这样的前提下，比尔・黄更加疯狂和激进，尤其喜欢重仓押注一些不被看好的股票以及中概股，集中在 TMT 领域，包括 ViacomCBS、Discovery、百度、爱奇艺、腾讯音乐、跟谁学等股票。

他通过股票衍生品（当时这种方法允许购买者向市场隐瞒自己的身份）在少数股票中积累了强大的头寸，随着股价飙升，Archegos 获利数十亿美元。

与此同时，比尔・黄还是高杠杆投资的信徒。

Archegos 要用 15 美元的抵押品借 85 美元，5 倍的高杠杆使很多银行犹豫不决，但这些银行最终都屈服在了高额佣金之下。据路透社报道，Bill Hwang 自己的家族基金只有大约 100 亿美元资产，但他通过杠杆交易持有的仓位超过 500 亿美元。2021 年前两个月，Bill Hwang 用 5 倍杠杆，基金净资产峰值达到 150 亿美元，收益率达到 200%。

大起之后紧接着就是极速回落。

3 月 24 日，美国《外国公司问责法案》通过，许多中概股应声下跌，跟谁学跌幅超 50%、腾讯音乐跌幅区间超 35%。

与此同时，Archegos 重仓的 Viacom 突然宣布增发 30 亿美元普通股，股价跌幅超 30%，赌徒心态的 Archegos 没有追加抵押，反而更加疯狂地买入，希望能扭转下跌。

据彭博社对备案文件的分析显示，Archegos 通过这些投资银行至少持有 “跟谁学” 流通股的 68%，爱奇艺 40% 的股份，以及 Viacom29% 的股份。

而当 Archegos 无力偿还贷款时，就引发了大规模股票抛售，该基金在不到一周的时间内迅速崩盘，成为自 2008 年金融危机以来最大的对冲基金倒闭事件之一，该事件也被媒体称为 “史上最大的单日亏损”“世纪大爆仓”。

检方披露，在截至 2021 年 3 月 22 日的前一年里，比尔・黄的个人财富从 15 亿美元激增至 360 亿美元（约合 2500 亿人民币），同时 Archegos 持有的头寸则超过 1600 亿美元 —— 这之中是大量借来的资金。

爆仓后，比尔・黄的财富价值也从高峰时的 360 亿美元，降至约 5500 万美元。

作为 Archegos 爆仓的连锁反应，瑞士银行业的百年老店瑞士信贷也走向了消亡，同时摩根士丹利、瑞银、野村等一系列知名投行也遭受了重大损失。

摩根大通发布报告称，包括高盛、摩根士丹利、富国银行、瑞银、瑞信以及野村证券等六家投行涉事投行的损失总额超过 100 亿美元。

今年 7 月，美国纽约联邦陪审团认定，对比尔・黄的 11 项指控中有 10 项罪名成立，这些指控涉及共谋犯罪、证券欺诈和电信欺诈，Archegos Capital 的前财务主管 Patrick Halligan 也被判有罪。

检察官 Andrew Thomas 在量刑听证会上说：“这是极少数真正可以被描述为国家灾难的案件之一”。

但，比尔・黄似乎并不甘心，被抓前夕，他还在用自己剩下的资金和影响力扶持他的门徒们，延续 Bill Hwang 的风格，在距 Archegos 两条街外的地方办公，一家名为 Red Ember Capital，另一家叫 Arise N parners。可以理解为 “复活”。