公募十年：改变世界，抑或被世界改变

火车行驶在北京去往上海的路上，脑海里有个想法挥之不去。

看到债券型 ETF 过去一年规模翻倍的消息，顺手查了下过去十年公募各类型基金规模保有的变化。

初看是公募基金的大时代，经历两次权益资产牛市，全行业管理规模从 4.4 万亿来到 27.7 万亿。

遥想十年前，投资圈的金句是「未来十年，人无股权不富」，股权投资大时代的画卷眼看着就要徐徐展开。

那时的人很难料到，十年以后的今天，坊间最热闹的话题不是股票，而是存钱。

2020 年以来，金融机构大张旗鼓、颇费周章地谋划「固收 +」的概念，本意是希望为风险偏好偏低的客户逐步注入高阶资产。

颇具反差感的事情是，过去十年，债券型基金的规模翻了 20 多倍，从 2014 年末的 3500 亿，来到今天的接近 9.2 万亿，在整个公募基金中的占比从 8% 提升到 30%。

尽管机构投资者贡献了债券型基金主要的增量，但是近几年，个人投资者正快速涌入债券型基金 ——2020 年末，债基的个人投资者占比为 8.41%，2023 年末升至 15.68%。

基金公司忙活了十年，最后发现自己在做的事情，实际是在往股票里面「+ 固收」。

2016 年公募基金牌照放开以后，真正成长为千亿规模的新玩家，反而是以固收见长的鹏扬基金。老玩家的座次，也因债券型基金而发生了巨大变化。

今天人们大谈黄金，最大的受益者仍然是债券型基金。

不过，实物资产牛市的叙事既已成型，黄金的重要性被前所未有地突出。勿论金价如何波动，许多从前完全未触碰过黄金的家庭，终于有可能向前迈出一步。

受益于资产价格的变动，十年以后，黄金、REITs 这些多元资产在公募基金行业的保有规模里，也势必会占据更大的比例。

真正的资产配置并不是图纸而已，过去几年房价、股价的大幅下跌已经再次证明它的意义 —— 只不过，推广资产配置的过程，从来都不是教科书式地向别人去兜售理念，而是在每一次，特定资产的价格发生大幅变动后，才学会将新的资产加入拼图。

主动寻路多数时候是徒劳的，渴望改变世界的人，到最后大概率还是会被世界改变。

来源：券业星球