1. 涨姿势首页
  2. 世界观

芒格14年来点评比亚迪启示录:奇迹来自中国经济和文化

1.jpg

最近,芒格首次接受播客访谈,再次对中国和中国企业比亚迪大加赞美。

2023 年 10 月 29 日,99 岁的智者查理・芒格首次上播客 Podcast 接受专访,谈到了对中国、日本、中国企业比亚迪的观点,直接给出对中国经济超级看好的判断:“中国经济在未来 20 年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景。

芒格表示,巴菲特大手笔投资日本几大商社,这是一个百年难得一遇的机会,可以在几乎零风险的情况下收获巨大回报。

理由是,日本利率 0.5%/ 年,可以借 10 年。这相当于提前以几乎零成本融资,去投资股息率 5% 的公司,这些都是日本的老牌公司,有大量现金流。

这大概就是芒格说的可以无脑投资的机会。而这样的机会,芒格说,只有伯克希尔这样的公司才能拥有,因为只有伯克希尔的信誉,让其能享有这么低的融资利率,而其他人都做不到。

伯克希尔只需要手握重金,耐心去找到合适的投资标的,一点点投下去就行了。

某种程度上,芒格对于巴菲特投资日本股市,可以理解是一种” 套利 “机会。而对于中国投资机会,芒格主要是来自对中国经济和中国公司的信心。

他说:“我对中国的观点是,中国经济在未来 20 年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景。这是其一。”

“其二,中国的巨头公司比任何其他地方的巨头都更强大、更好,而且价格便宜得多。因此,我自然愿意在我的投资组合中承担一些来自中国企业的风险。”

对于自己投资的比亚迪,芒格再次不吝赞美。他提到了比亚迪的管理层优势和人才优势。

“他(指王传福)是个天才,有着工程学博士学位。当他看到别人的零件后,他可以制造出那个零件:早上看看,下午看看,他就可以做出来了。我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师,是一个能把一切都做出来的生产型管理者。”

“这是一个巨大的宝藏:在一个地方聚集大量人才是很有价值的。他们解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。”

“王传福充满热情,知道如何亲自动手制造东西,所以距离业务更近。也就是说,比亚迪的王传福比马斯克更擅长实际制造东西。”

芒格为何买比亚迪?买点和卖点是什么?小雅梳理了 2011 年以来,芒格先后在西科股东大会和每日期刊股东大会上,关于比亚迪的分析。(注:内容来自芒格书院出版的《芒格之道》一书)

其中,包括了芒格对于比亚迪买点和卖点的看法,新能源车的发展前景、和氢能的技术路线之争、以及与特斯拉的竞争生态的分析。

很多话虽然点到而止,却也能看到芒格的关注点和着眼点。

作为基民,小雅整理芒格谈比亚迪的资料,并非个股推荐,而是通过投资大师分析企业的角度和方式,希望能对照国内基金经理,找出有同样眼光和思考力的基金经理。

芒格的分析,在不同年份有部分内容上的重合,小雅的整理完全按照股东会的时间顺序,因为芒格的很多观点和结论,都需要对应时点去观察学习,小雅未对内容做时间打乱的梳理,而是按照原汁原味的内容呈现,重合部分不便做删减,多看一次也无碍。

值得关注的是,芒格对于比亚迪的理解,从来都是放在中国经济大发展和儒家文化的背景当中,而不单单只是一家公司自身的竞争优势。

比亚迪的成功,是中国经济发展和产品升级的结果。有一批比亚迪这样的中国企业,中国经济不会像市场担忧地那么差。

做多中国,才是生活在这片土地上的人能做的最正确的事,也是一种幸运。

以下是小雅的梳理:

为什么惧怕高科技还是投资了比亚迪?

王传福用一次次奇迹证明了自己

【2011 年西科公司股东会】

你们可能问我这个问题:“你们以前不是把高科技公司当成洪水猛兽吗?现在怎么开始投资高科技公司了?”

我们投资了伊斯卡,伊斯卡一直在开发高精尖的产品。

我们投资了比亚迪,比亚迪是一家富有创新基因、不断创造奇迹的公司。没错,我们以前确实惧怕高科技公司。

就我而言,正是在这里,在帕萨迪纳市,高科技公司给我留下了阴影。那时候我还很年轻,我投资了一家生产电子产品的公司。我们的公司开发出了当时世界上最先进的录音设备。

为了开发这个新产品,我们投入了大量资金,耗费了大量心血。好不容易把产品开发出来了,搞风险投资的人却来挖墙脚,把我们负责产品开发的核心员工给挖走了,我感到非常郁闷。

更糟糕的是,没过多久,磁带横空出世,把我们开发的产品直接淘汰了。我们在破产的边缘苦苦挣扎,那可真是一段备受煎熬的岁月。从那以后,我再也不敢碰高科技公司了。

沃伦以前也不敢碰高科技公司,他只敢投资衬衣、鞋履、砖瓦之类的东西。

我那个时代也有很多高科技巨头,它们的命运如何呢?

柯达绝对是一个高科技公司,它垄断了所有与胶卷相关的专利,它熟悉所有与胶卷相关的化学和物理知识,而且它还拥有世界上最著名的品牌之一。现在的柯达呢?已经奄奄一息了。

同样地,曾经享誉世界的施乐(Xerox)也走到了破产的边缘。当年的柯达和施乐可是实力雄厚、人才济济的大公司啊!

技术的变化日新月异,高科技公司很难保住领先位置。我听比尔・盖茨说过很多次,无论是多成功的高科技公司,当颠覆性的新技术出现时,都会无一例外地失败。不管成功的公司有多大的先发优势,都会因无法适应新技术而被淘汰。

IBM 或许是个例外,电子计算机技术出现以后,它跟上了潮流。但是,个人电脑兴起之后,IBM 却被甩在了后面。IBM 照样被比尔・盖茨言中了,难以摆脱所有高科技公司的宿命。正因为如此,我们有意识地远离高科技公司。

我今年 86 岁了,假如我对你们说:“我能用右手把 400 公斤的杠铃举过头顶。” 你们肯定笑我吹牛。

假如我真用右手拎起了一个 400 公斤的杠铃,轻松自如地举上举下,然后,我又对你们说:“现在,我要用左手举起 450 斤的杠铃。” 我轻轻一举,又举起来了。我把重量连加了四次,都轻飘飘地举起来了。

这时,你们就愣了,没想到我还真有两下子。

虽然你们不知道是怎么回事,但我再往上加重量,你们一定会相信我能举起来。

这个举重的例子,用来形容比亚迪最合适不过了。在创始人的带领下,比亚迪充分发挥聪明才智和吃苦耐劳的精神,无论做什么业务,都力求做到最好,功夫不负有心人,他们创造了一个又一个的奇迹。

当他们创造出第一个奇迹时,我们可能不当回事。但是,当他们创造出第三个、第四个奇迹的时候,我们就知道了,比亚迪很了不起。

也许你会说,我们买得早,我们买的价格很便宜。确实,这多亏了我的朋友李录,是他慧眼识珠。如果当初比亚迪的价格贵一些,我们还真可能因为不识货而错过了这家好公司。

以前我们不敢碰高科技公司,但现在有几家高科技公司,我们觉得确定性很大,我们很有信心,所以我们投资了。

我们以前投资高科技公司没成功过,现在有了个新模型,就能成功了?这么说吧,我们非常谨慎,绝对不会轻易出手。

像比亚迪这么优秀的公司寥若晨星,像王传福、李录这么优秀的人是凤毛麟角。大家不用担心,我们没有膨胀,没把自己当成高科技大咖。

风险投资行业不太对我的胃口。我知道,风投行业对社会的发展有益,我也很钦佩成功的风险投资者,但是我本人对风险投资没什么兴趣。

我认定比亚迪能行,你们可能觉得我是在做风险投资,我不这么认为。在我看来,比亚迪是一家想不成功都难的公司。

看着比亚迪冲击全球最顶尖的技术高峰,真是令人倍感振奋:

可用于电网储能的大容量锂电池是一座高峰;

低成本、高效率的太阳能产品是一座高峰;

成熟可靠的电动汽车是一座高峰;

为中国的消费者大量生产物美价廉的汽车也是一座高峰。

很多大城市的空气质量很差,人们几乎无法呼吸,电动汽车必将成为未来的主宰。成熟可靠的电动汽车是大势所趋,世界各国的高等学府、科研院所以及大型汽车公司都在你追我赶地研制电动汽车。

为什么比亚迪能领先?

管理人、文化、人才、产品、行业空间

我认为,在研制电动汽车这场赛跑中,目前,比亚迪处于领先地位。

为什么比亚迪能领先?一个是有杰出的领导人,另一个是有独特的文化。

中国有 13 亿人,选拔其中最聪明的人,让他们读理工科,再从毕业生中优中选优,挑选 5% 进入公司,这些精英进入公司后比其他所有公司的工程师都更拼、更努力,按照这样的模型,比亚迪能不强大吗?

我相信,比亚迪会越来越成功。比亚迪正在攻克的难题关系到全人类的福祉,比亚迪的成功对我们所有人都有好处。

要解决全球的能源问题和环境问题,我们别无选择,只能更多地使用太阳能。在利用太阳能的道路上,更高效的电池技术是我们必须攻破的一道难关。比亚迪制造的汽车物美价廉。

我平时开的是一辆梅赛德斯 — 奔驰 550,开起来很顺手。最近,我在道奇体育场(Dodger Stadium)附近试驾了一辆比亚迪电动汽车。这辆比亚迪生产的汽车更重,因为它用的是磷酸铁锂电池,动力电池在整车中占了很大的重量。

试驾之后,我的感觉是,与我的车相比,比亚迪的这款电动汽车毫不逊色,甚至可以说,它的驾驶体验和安全性更胜一筹,因为它的重心更低,而且没有燃油爆炸风险。

我试驾的这辆比亚迪电动汽车,充一次电,可以开 300 多千米,相信将来比亚迪能实现更长的续航里程。

前段时间,比亚迪宣布与梅赛德斯 — 奔驰达成了合作协议。按照中国的政策规定,梅赛德斯 — 奔驰只能在中国开两家合资公司,这两家合资公司早已成立了,所以梅赛德斯 — 奔驰和比亚迪只能寻找别的合作途径。

强大的梅赛德斯 — 奔驰为什么要找小小的比亚迪合作?当然是因为它认可比亚迪的电池技术。

我相信电动汽车的时代必将到来。比亚迪占据天时、地利、人和,它一定能行。如果我能活到那一天,相信我将驾驶一款搭载比亚迪锂电池的汽车。

你们中有很多人,像过去的我那样投资,远离高科技公司,现在已经很有钱了。我不建议你们学我,不建议你们改变,不改变更安全。

我们一反常态,投资了几家高科技公司,所以,我觉得有必要向你们解释一下。没什么是一成不变的。虽说我不是靠投资高科技公司起家的,但是我相信比亚迪,我不会看走眼。谁说人一点不能改变?毕竟,我才 86 岁。

比亚迪的土壤:中国在进行真正的产品升级

提问:我有个感觉,商业界的变化似乎越来越快。您经历过几十年的商业变迁,您有这种感觉吗?商业界的进化速度是不是加快了?与过去 20 年相比,在未来 20 年,世界的发展速度一定会越来越快。商业界的变化速度如此之快,挑选值得长期持有的公司是不是更难了?

芒格:我不知道未来 20 年的世界会怎样,我的日子不多了,我也犯不着琢磨这个问题。

说起发展速度,中国的发展速度才叫惊人呢,像中国这么庞大的国家,以这么高的速度增长,真是史无前例。

现在的中国人,包括中国的领导人,非常务实。新一代的中国领导人完成了老一代领导人未竟的事业。我对中国的发展持乐观态度。

中国走过弯路,但后来进行了拨乱反正,走上了改革开放的正确道路。中国共产党领导人力挽狂澜的气魄,真是令人敬佩。

在新一代的中国共产党领导人中,很多人具有理工科背景,这更增加了我对他们的好感。我看好中国的前景。

中国是个发展中的大国,各方面的困难很多,我们总是拿自己的人权标准去要求中国,这未免过于苛刻。

我们有我们的历史现实,中国有中国的历史现实,我们认为正确的未必完全适用于中国。我们美国人总是想让别人听我们的,我觉得,这么做不妥。中国有中国的国情,它应该走适合自己的发展道路。

总之,中国人确实创造了举世瞩目的经济奇迹。

在过去,中国生产的是廉价的塑料制品和纺织品,现在的中国已经进军高端制造业,中国正在以史无前例的速度发展科学技术。

中国的崛起,让一些人感受到了威胁。例如,一家伊利诺伊州的小型金属加工厂,面对来自中国的竞争,它可能很难生存下去。正因为如此,有些人对中国有怨气。

中国人很聪明,他们开始培育比亚迪这样的公司,不再局限于通过廉价商品抢占市场份额,而是通过提升产品质量来占领市场。

中国人正在追求真正的产品升级,他们在为人类文明的发展做出自己的贡献。我期待中国取得更大的发展,我相信中国制造的产品会越来越好。

我始终对中国人有一种好感。在奥马哈的商业中心,有一家名叫 King Fong 的中餐馆。我记得,在我还是个小孩子的时候,我去过这家餐馆的二楼吃饭。

为了追寻儿时的美好回忆,这次参加伯克希尔股东会,我特意开车路过 King Fong 餐厅,它还在那呢。奥马哈的商业中心早已不再繁荣,但历经几十年的风雨,King Fong 餐厅仍然生意兴隆。

看到这家历史悠久的餐厅,我心中涌起了一股暖流。经历了多少风云变幻,King Fong 餐厅在奥马哈的商业中心屹立不倒,这家餐厅是中国人百折不挠精神的真实写照。

比亚迪的治理优势:没有 “分析瘫痪症”

提问:您以前讲过,您非常欣赏理工科的思维方式,您认为理工科的思维方式对管理公司非常有益。数据的可靠性更高,用数据分析问题更合理。但是,过度依赖数据可能导致 “分析瘫痪症”(analysis paralysis),分析过多却无力行动。

过度依赖数据还可能导致迷信金融模型,而迷信金融模型正是您强烈批判的一种行为。我们如何才能既保留理工科思维方式好的一面,又不受到其负面影响?

芒格:“分析瘫痪症” 是一种很常见的公司病。要说哪家公司规模很大,却没染上这个毛病,我会告诉你,答案是比亚迪。

比亚迪拥有 16000 多名工程师,绝对是一家大公司,但是它没得 “分析瘫痪症”。比亚迪总是追求理智,踏踏实实地做事。比亚迪毫不拖泥带水,它不会被分析数据所累。

我之所以对比亚迪充满信心,很重要的一个原因是看好比亚迪的公司文化。在比亚迪公司,找不到你说的 “分析瘫痪症”。

有一个国家,它拥有众多人才,但是却患有严重的 “分析瘫痪症”,这个国家是印度。放着新加坡的李光耀不学,印度从我们这学了一大堆糟粕。

提问:听说比亚迪的创始人是一位传奇人物,他每天工作 18 个小时。请问您如何评价比亚迪的创始人?如果比亚迪的创始人不在了,比亚迪还能继续发展吗?

芒格:首先,有些风险难以避免,但我不觉得这是什么问题。伯克希尔的董事长将近 80 岁了,还生龙活虎的,比亚迪的领导者,我们还用得着担心吗?

既然你担心比亚迪的创始人年老体衰,即将退出历史舞台,咱们就请本尊现身吧。王传福,你站起来和大家打个招呼好吗?还有比亚迪的副总裁李柯,她也非常年轻。

他们二位是专程来美国筹建比亚迪美国总部的,他们选择把总部设在洛杉矶市中心。他们选址选得真好。作为一家成本低、效率高、富有进取心的中国制造商,进军美国市场,把总部开在洛杉矶,可以释放出一个良好的信号。把总部开在华尔街那样的地方,就太不接地气了。

比亚迪属于可以无脑买入的罕见机会

提问:除了比亚迪,中国最优秀的汽车公司是哪家?您还看好中国的哪些行业?

芒格:我对中国很感兴趣,希望更多地了解中国,在中国做更多投资。能找到比亚迪这么好的公司,我已经非常知足了,我不奢求能找到更好的公司

能与比亚迪结缘,已经是很大的福分了。我们会继续寻找,但我觉得我们不可能找到更好的了。

股东:保险公司的错误往往经过很长时间才会暴露出来。只看财务报表,似乎很难看出来准备金是否充足。请问您如何发现保险公司的错误?

芒格:你说得对,保险公司确实很难判断。在分析一家保险公司的时候,除了看它的财务数字,我们还要看它的文化。

准备金是否充足,这一点很难判断。公司文化如何,是否容易犯错,这一点也很难判断。这些判断做不好,就没办法成功地投资保险公司。

我说了,财险行业很难做,财险公司不是好生意,我们判断起来基本上没什么特别大的把握。

还是更喜欢想都不用想的投资机会,我更喜欢可以无脑买入的机会。投资开市客的时候,我觉得,开市客可以无脑买入。后来,我又发现了比亚迪,我觉得,比亚迪也可以无脑买入

无脑买入的机会虽好,可惜不常见。特别是对于钱太多的投资者来说,钱太多了,可供投资的机会就少,有时候选择起来特别困难。谁让你钱多呢?

提问:伯克希尔投资了将近三亿美元,买了比亚迪的股票。比亚迪的机会应该是您发现的,但为什么这笔投资放在了伯克希尔,而不是由西科来做?

芒格:这个问题很好回答。所有重大投资,我们都通过伯克希尔来做。因为伯克希尔的知名度很高,大家都认伯克希尔这块金字招牌,都认沃伦・巴菲特这位传奇人物。

我在年报中说了,西科不是迷你版的伯克希尔,西科和伯克希尔没法比。人们更愿意和伯克希尔做生意,而不是西科。

电动车大趋势已现,比亚迪取得先机

【2014 年每日期刊股东会】

提问:请您谈一谈比亚迪。

芒格:发展电动汽车、电动公交车、电动出租车是大势所趋,而比亚迪这家公司占据了先机,特别是在中国。

由于空气污染,北京的人均寿命缩短了好几年,儿童的健康也受到了很大的影响,再不取代汽油,真不行了。目前,中国生产的汽车还是以传统的燃油车为主,这种情况必然会改变。

中国已经认识到了,民众的健康受到了威胁,必须果断采取行动解决问题。目前,比亚迪是唯一一家生产电动汽车的中国公司。

比亚迪选择了更安全的磷酸铁锂电池路线,能有效地避免电池起火。磷酸铁锂电池很重,有的公司不愿走这条路线,他们只考虑减轻重量,而忽视了更重要的安全问题。

以波音为例,为了节省两个行李箱的重量,它选择了不稳定的锂电池。我不是工程师,但连我这个外行都知道波音这么做不妥,看来工程师也有脑子迷糊的时候。

也许是销售部门说,客户要求再降低几公斤的重量。但是,怎么能为了降低这几公斤的重量,而不顾整个飞机的安全?

在发展电动汽车的大趋势中,比亚迪已经占据了先机,只要比亚迪再接再厉,把握好将来的机会,它一定能行。

特斯拉给比亚迪的启示

2015 年每日期刊股东会

提问:最近,埃隆・马斯克在接受采访时说,他和您一起吃了一顿饭,您列举了很多特斯拉可能失败的理由。

请您给我们讲一下,特斯拉为什么会失败?比亚迪可以从中吸取什么教训?

芒格:汽车制造业的生意很难做,竞争太激烈了。你造的车好,人家造的车更好;你规模大、你有钱,人家规模更大、更有钱。所以,我觉得汽车制造业的生意太难了。

埃隆・马斯克是个天才,我不怀疑他的能力。但是,在伯克希尔,我们有句老话,“一方是出了名的优秀经理人,另一方是出了名的烂生意,双方硬碰硬,最后总是烂生意能保全名声”。

没有政策扶持,电动汽车很难推广。电动汽车在中国发展得更快,而美国没遭遇大范围的雾霾,人们的健康也没受到威胁,所以,在美国发展电动汽车很难。

埃隆・马斯克是个天才,他是天才,还不一定能把电动汽车做成,不是天才,更不可能了。

芒格所见的王传福传奇和品质

2016 年每日期刊股东会

提问:请问在未来 10 年中,比亚迪将取得怎样的发展?

芒格:这个问题不涉及我们的具体投资操作,我可以回答一下。

比亚迪是一家拥有 22 万多名员工的大公司。我们投资比亚迪,实际上也是在做一笔风险投资。

比亚迪是一家具有传奇色彩的公司。比亚迪的创始人王传福出身于农民家庭,家中有八个兄弟姐妹,他排行老七。

王传福考上了大学,学的是理工科。工作几年后,他从银行贷款 30 万美元,创办了比亚迪公司。

比亚迪最开始做的是手机电池,当时的手机电池市场完全被日本公司垄断着。

王传福白手起家,成功抢占了手机电池市场三分之一的份额。竞争对手以侵犯知识产权为由,把比亚迪告上了法庭,但王传福打赢了官司,而且还是在日本的法院打赢的。

王传福非常令人敬佩,他把不可能变成了可能。如今,比亚迪已经成为一家拥有 22 万多名员工的大型锂电池生产商。

上个月,比亚迪在中国卖出了一万多辆电动汽车。比亚迪的电动汽车销量超过了特斯拉,但是知道比亚迪的人并不多。

伯克希尔一般不做风险投资,但是比亚迪这家公司非常吸引我们。我非常看好比亚迪的前景,每日期刊和比亚迪没法比。

中国下决心治理空气污染问题,必然会从政策层面鼓励发展电动汽车。汽车电动化的潮流不可阻挡,比亚迪已经占据了非常有利的位置。在所有的电动汽车生产商中,比亚迪的制造效率处于领先地位。

比亚迪占据了天时地利。我们投资比亚迪,具有风险投资的性质。伯克希尔一般不做风险投资,比亚迪是一个特例。每日期刊的前景能赶上比亚迪的一半,我都知足了。每日期刊有希望能成,但把握不是很大。

“中国人做事的效率很高,说做就做”

2017 年每日期刊股东会

在每日期刊的投资组合中,比亚迪这家公司的占比较高。除了每日期刊公司,伯克希尔・哈撒韦、芒格家族也都投资了比亚迪。

虽然比亚迪是一家上市公司,但是我们对比亚迪的投资具有风险投资的性质。如今,比亚迪已经发展成了一家大公司,它拥有 25 万多名员工。

比亚迪主要生产电动汽车,它也生产少量的燃油车。比亚迪的电池业务规模很大,它在西藏投资了一个大型锂矿,很快就要投产了。那里有一个盐湖,盐湖的水是有毒的,但是盐湖里蕴藏着丰富的锂资源。

比亚迪是我们做的一笔风险投资。比亚迪还开拓了一个全新的业务领域 —— 云轨。比亚迪的云轨业务发展很快,比亚迪已经与中国的很多城市签订了合作协议,甚至打开了海外市场。

比亚迪还生产电动公交车。伯克希尔、每日期刊公司、芒格家族竟然能与中国的一家小公司结缘,并且看着它长成参天大树,想想真是很神奇。

比亚迪是一家有故事的公司。比亚迪的创始人王传福出身于农民家庭,家中有八个兄弟姐妹,他排行老七。

儒家思想中有长兄如父的观念,王传福的哥哥挑起了家庭的重担,靠打工供弟弟王传福读书。王传福没有辜负哥哥的期望,成功地读完了本科,又读了研究生。工作了几年后,王传福发现了手机电池市场中的商机。

当时,日本公司拥有专利,手机电池市场完全被日本公司垄断着。王传福从中国银行贷款 30 万美元,创办了比亚迪公司。这笔贷款是他的表哥帮他办下来的,儒家的传统观念对中国人的影响真是非常深远。

王传福白手起家,从无到有建立了一家拥有 25 万多名员工的大型企业。深圳市政府、西藏自治区政府都给了比亚迪这家企业很大的帮助。

比亚迪不是一家合资公司,它是中国人自己打造的一家高科技公司。看着比亚迪不断成长进步,我感到很欣慰。

比亚迪发展单轨业务,说做就做起来了。美国哪有几条单轨?中国的审批制度和美国有很大的差异。中国人做事的效率很高,说做就做,我喜欢这样的行事风格。

盖瑞・萨尔兹曼也是这样的人,风风火火,说做就做。能与比亚迪这么成功的公司结缘,我们很荣幸。比亚迪为社会做出了很大的贡献,发展电动汽车有助于减少空气污染。

比亚迪的成功蕴含中国儒家思想

2019 年每日期刊股东会

提问:我是一名工程师,在比亚迪工作。请问您如何看待美国当前的基础设施建设情况?在美国未来的基建领域,哪些方面会有较大的发展?

芒格:基建将是很大的一块蛋糕。在中国,比亚迪取得了很多成就。每日期刊公司持有比亚迪的股票。

在电动汽车领域,比亚迪将来会大展宏图,它现在已经做得很大了,将来会做得更大。

比亚迪的云轨也非常有潜力。云轨和电动汽车一样,也赶上风口了。

还有锂电池,这也是比亚迪的一项主营业务。它的锂电池越做越好,进步非常明显。

比亚迪有一股执着的拼劲。比亚迪是苹果和华为的主要供应商,并且获得了高度认可。我特别欣赏比亚迪,投资比亚迪是我的荣幸。

王传福出身于农民家庭,家中有八个兄弟姐妹,他排行老七。王传福的哥哥发现了弟弟是家里的天才,哥哥挑起了家庭的重担,靠打工供弟弟读书,这是儒家价值观念的体现。

福特基金会为人类文明做出了很多贡献,儒家思想能为人类文明做出远远更多的贡献。儒家思想中的家庭伦理观念非常有建设性。可以说,比亚迪的成功之中蕴含着儒家思想。

王传福的哥哥真是好样的。王传福取得的成功简直是个奇迹。比亚迪这笔投资具有风险投资的性质。

李录慧眼识珠,买入了比亚迪的股票,这笔投资很成功。

比亚迪是一家令人尊敬的公司,它生产的锂电池、电动汽车、云轨等产品造福了社会。能与比亚迪结缘,我很荣幸。

你应该为自己在比亚迪工作而感到骄傲,你将见证和参与比亚迪的崛起。比亚迪的员工是好样的,他们不怕挑战,经常加班加点。

电动汽车技术路线是否行得通?yes!

2020 年每日期刊股东会

股东:为什么比亚迪的电动汽车销量降低了 50% 到 70%,但特斯拉的销量却上升了 50%?请问比亚迪的前景如何?

芒格:我不是电动汽车方面的专家,但我认为,电动汽车的时代即将到来,一定会有公司让电动汽车普及起来。

比亚迪的销量下降了,是因为中国降低了新能源汽车的购置补贴。

特斯拉的销量上升了,是因为人们相信埃隆・马斯克能治好癌症。

提问:您很早就支持发展电动汽车,特别是您投资了比亚迪。从目前情况来看,请问您认为其他技术路线,如氢能、燃料电池等,是否同样具有发展潜力?

芒格:我觉得,与氢能汽车、燃料电池汽车相比,电动汽车将获得更广泛的普及。

从长远来看,将太阳能转化为电能,再用电能驱动汽车,这条路行得通。电动汽车的技术将来一定会非常成熟。电动汽车的技术一直在进步,将来的锂电池会比现在安全性更高,能量密度更大,一切都在往更好的方向发展。

当年,我刚到加州的时候,加州还有油田俱乐部呢。那时候,加州的石油行业规模很大,很多人到处钻井采油。过去的加州如同今天的得州。现在加州已经有几十年没发现过一块新油田了。

我认为,依赖碳氢化合物作为能源很危险,直接从太阳获得能源才是解决之道。

我看总有一天,得州也会和加州一样。

提问:近年来,各国大力发展清洁能源,人们非常关注气候、环境、减少化石燃料等问题。请问您对核能有什么看法?比尔・盖茨公开表示,他支持发展核能。

据我所知,早在 20 世纪 50 年代,沃伦・巴菲特就投资过铀,最近,他捐出了一笔资金,帮助在中亚建设低浓缩铀储存库。请问您怎么看?谢谢。

芒格:我很敬佩比尔・盖茨。他主动承担重任,专门挑战人类最棘手的难题,像他这样做慈善的人真是了不起。当然了,比尔・盖茨也有这个能力。

安全的、小规模的原子能工厂能不能建起来,我不知道,但我觉得确实值得一试。这个问题很难,超出了我的能力。很关键的一点是,我们要严格控制,不能让人类中的一小撮疯子拿到可裂变物质。

在能源方面,我们将来只能更多地直接利用太阳能。人类对此已经达成了共识,而且在研究利用太阳能方面,取得了很大的进展。

即使没有全球变暖的问题,我也支持尽快用太阳能替代化石燃料。我主张多用太阳能,把碳氢化合物储存起来。大多数人的想法和我不一样。我是对的,别人是错的。

关于比亚迪的买点和卖点

2021 年每日期刊股东会

提问:去年,几乎所有电商、互联网以及和互联网沾边的股票都翻倍了。您说过,红杉是最优秀的投资公司之一。请问数字经济是否来到了引爆点?这次真的不一样吗?难道真的不能再用传统的估值方法,给这些新兴公司估值了?

或者说,这是 1999 年的重演?公司还没盈利,却要支付 50 倍、60 倍的市销率,购买它们的成长性,这完全与传统价值投资强调的安全边际背道而驰。请问您怎么看待这个现象?

芒格:总的来说,我不和红杉比。我让李录帮我打理投资,我们买了比亚迪,这笔投资很像红杉的风格。

比亚迪不是初创公司,但是我们买的时候,比亚迪还很小,它的交易量很少。我们买比亚迪的股票时,它已经是一家上市公司了,但这笔投资具有一定的风投性质。

除此之外,我没像红杉那样投资过。红杉太擅长做风投了,我不如他们,我不知道怎么像他们那样做投资。

提问:在每日期刊公司的股票投资组合中,比亚迪已经有了很大的账面利润。去年和今年,比亚迪涨了很多,现在的股价或许已经远远超出了内在价值。请问一只股票,该继续持有,还是卖出一些,您如何决定?

芒格:这是个好问题。我们持有比亚迪股票的前五年,它一动不动。去年,它涨了四倍多。

比亚迪一直在积蓄力量。在中国的汽车行业从燃油汽车向电动汽车转换的过程中,它逐渐崭露头角。

比亚迪站上了 “风口”,中国的股民看到了很兴奋,中国股民里不乏疯狂的投机者。于是,比亚迪的股价节节攀升。

我们欣赏比亚迪公司,看好比亚迪积聚的优势。我们卖出股票的时候,需要向联邦政府和加州政府支付巨额的税款。

总的来说,在找不到新的值得买的股票时,我们会持有原来的股票。大概所有人都是这么做的。

我有个朋友,特别聪明。他是做风投的,经常有大量天价的股票到手。他总是先卖出一半。这样一来,后面无论如何,他都很从容。

我和他不一样,但是我也不觉得他那么做有什么不好。

提问:请问电动汽车制造商的估值是否已经处于泡沫状态?伯克希尔和李录都持有比亚迪。您本人也对比亚迪赞赏有加。比亚迪目前的价格是将近 200 倍市盈率,与特斯拉的 1000 倍市盈率和 24 倍市销率相比,还算低的。

伯克希尔是长期投资者,很少因为股价过高而卖出好公司,例如,曾经的可口可乐。问题是,股价有没有可能实在是太高了,已经完全透支了公司未来的利润。股价过高的时候,如何决定是否卖出?能否讲讲您的卖出体系?

芒格:类似比亚迪这样的公司,我以前没投资过。现在它的股价涨到了这么高,我也没有先例可循。我是边做边学。

有一点,可以肯定地告诉大家,如果我们喜欢一家公司、喜欢它的管理层,比亚迪就是一个例子,我们会对它非常忠诚,甚至有些过于忠诚。这一点,我们不会变。

提问:芒格先生看好中国的股票。最近,蚂蚁金融、阿里巴巴、马云陷入了风波,请问芒格先生是否担心中国政府介入?例如,中国政府是否可能将比亚迪国有化?

芒格:关于比亚迪,你说的情况,几乎不可能发生。

至于马云,他太自大了。他教训中国政府,指责政府的政策有错。中国有中国的制度,在中国的制度之下,马云说的话很不得体。

我认为,中国政府把经济管理得井井有条,他们管理经济,比我们美国管得好。中国的经济会越来越好。

谁都喜欢自己的文明。我欣赏中国,不代表我就想去中国生活,我还是愿意在美国生活。但是,中国取得的成就着实令人钦佩。

怎么能不佩服中国呢?历史上,从来没有任何一个大国,如此迅速地摆脱贫穷。今天的中国取得了举世瞩目的成就。

我看到,有些中国工厂全是机器人,机器人在车间里完美地运转。他们不再像过去那样,靠廉价劳动力,把我们的制鞋公司打垮。

中国已经迅速跻身于现代国家行列。中国的经营管理,也在向世界先进水平看齐。

提问:您抓住了汽车电动化的机会,投资了比亚迪。与电动汽车相比,您认为氢能源在交通行业中的应用前景如何?氢能源卡车是否会流行?将来的加油站和卡车服务区是否会越来越少?

芒格:希望卡车服务区不会减少,毕竟伯克希尔・哈撒韦旗下有一家子公司是经营卡车服务区的。交通的自动化程度越来越高,这是大势所趋。

至于氢能源,我不太了解。我觉得建立一整套输送和销售氢能源的系统很困难。洛杉矶的公交车用的是天然气,所有的公交车都是天然气驱动的。洛杉矶因此省了不少钱,天然气比汽油便宜很多。

公交系统以前使用汽油和柴油,现在换成了天然气。将来能否改为使用氢能源?也不是完全不可能。只是要建立一整套输送和销售氢能源的系统,我不知道这个难度有多大,也不知道氢能源比汽油的危险程度高多少。

很抱歉,你的问题不在我的能力圈范围之内,我答不出来。

中国的投资机会更高:

有更好的公司和更便宜的价格

2022 年每日期刊股东会

提问:今年 1 月,杰夫・冈拉克(Jeff Gundlach)表示:“我当前的观点是,中国不适合投资。我从来没在中国投资过,无论是做多,还是做空。为什么?因为我对数据有疑虑。因为我对中美关系有疑虑。在中国投资,有很大的风险。”

每日期刊公司在中国有大量投资,包括比亚迪、阿里巴巴等有价证券,显然,您的观点与冈拉克截然不同。请问您为什么是对的?”

芒格:谁对谁错,只能交给时间检验。

中国是一个现代化的大国。中国的人口众多。在过去 30 年的时间里,中国迅速跻身于现代化国家的行列。

我们之所以拿出一部分资金去中国投资,是因为与美国的投资机会相比,中国的投资机会更好,我们能以更便宜的价格买入,获得更高的公司价值。

去中国投资的,不只是我们。美国最优秀的风投公司红杉,也投资了中国。

我能理解冈拉克的想法。他对中国有疑虑,不去中国投资没什么不对的。

人和人的想法不一样。冈拉克对中国有疑虑,我是对俄罗斯有疑虑。我不会去俄罗斯投资。

对于冈拉克的观点,我没什么想反驳的,只是我的观点和他不一样而已。

提问:作为美国投资者,我们买入中国的股票,需要考虑政治、监管、股权结构等种种风险。请问我们在买入中国公司的股票时,折价多少才合适?另外,您之前推荐比亚迪,伯克希尔收获颇丰。但这一次,巴菲特为什么没跟着买入阿里巴巴?

芒格:很多理智的投资者有一个共同点:他们选择自己觉得踏实的东西投资。沃伦也不例外。

与沃伦相比,我对中国更有好感,我投资中国公司感到更踏实。其实,这只是我和沃伦之间很小的一个差异。

沃伦有他觉得不踏实的东西,我和沃伦一样,我也有很多自己觉得不踏实的东西。我自己觉得不踏实的,我也不会投资。

我这么大岁数了,去自己想去的地方投资,这点自由还是可以有的。

提问:什么是您觉得不踏实的东西?

芒格:有些东西还是不碰为妙。

就阿里巴巴这家公司来说,阿里巴巴的护城河没有苹果和 Alphabet 那么深。阿里巴巴虽然是一家规模很大的互联网零售商,但是互联网的竞争会越来越激烈。

如若转载,请注明出处:https://www.zhangzs.com/480479.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

QR code
QR code