卖出108万一只的Labubu，或是当代郁金香？

1.Labubu 持续爆火，舆论两极分化。一方质疑为 “当代郁金香”；另一方强调其为 Z 世代 “情绪刚需”，承载身份表达，代际消费价值观出现明显断层。

2. 高溢价下，资本正通过饥饿营销、限量拍卖将 Labubu 捧成天价 “稀缺资产”，抢购冲突、黄牛泛滥，普通爱好者被迫承担溢价或退出，产品提供的情绪价值一定程度上被当下的热闹反噬。

3. 跳出 “泡沫论” 与 “价值论” 的争议，在 Z 世代消费逻辑变迁的宏观背景下，既要承认情绪消费的合理性，但同时也要警惕资本炒作给品牌带来的风险。

几天前，在一个拍卖会上，“全球唯一一只” 131cm 薄荷色的 LABUBU，以 108 万元的价格拍卖成交，引发舆论哗然。

凤凰网对此做了一个小调查，对于 Labubu 被炒出天价，4% 的人认为是因为切中潮流和年轻人需求，40% 的人认为是 “太多人盲目跟风”，42% 的人表示 “我看不懂，但我大为震撼”。

在现在的互联网上，关于 Labubu 的消息，总有种割裂感。

关于钱的话题，一次次刺激人们的神经。它背后公司的掌舵者王宁，凭借 1479 亿身家，超越 “猪王”、“雪王”，成为河南新首富；泡泡玛特股价一次次创新高，一年多时间股价已经翻了 10 多倍，市盈率达 108 倍。

但点开这些新闻话题，留言区大都出现了一种声音：“只有我觉得丑吗？”“Labubu 到底是啥”“欣赏不来”“郁金香热”。在知乎上，在解释泡泡玛特为什么这么火的答案里，点赞量最高的回答，甚至认为 “多数是奔着隐藏款去的，这就是财富密码”。

但在评论区，有人直接反驳了这类观点，认为其完全小看了消费者的真实购买力，“靠抽隐藏赚钱的人并没有多少”，多数人只是在 “为情绪买单”。

割裂还在继续。就如此前王宁在内部演讲中提到的，“到目前为止，还有很多人不理解这个行业，不理解为什么会有人买潮玩这种东西，市场上充斥着‘空军’和‘多军’的争论。”

随着 Labubu 持续爆火，这种争论在 2025 年愈演愈烈，大有撕裂互联网的架势。那么 Labubu 真的是郁金香吗？泡泡玛特有泡沫吗？

01 批评者们，在批评什么？

目前市面上对于 Labubu 的质疑，存在明显的分化。

一类是纯粹基于直觉的困惑：“不就是个布玩偶吗”“这玩意儿到底有啥用”，有的评论则对设计风格表示不解，认为 “明明那么丑，凭什么炒上天”。

这类声音背后是大众对消费文化代际差异的陌生感，毕竟审美本就是个主观题，连国宝大熊猫都有人无感，倒也不足为奇。

这类评论还算客气，还有一类则更为尖锐，直接将 Labubu 定性为当代 “郁金香热”，高喊 “全都是泡沫”“击鼓传花”“崩盘前的疯狂”，感叹 “每一代人都有自己的郁金香”，认为 Labubu 价格完全脱离工业品的本质，崩盘只是时间问题。

还有一类是带有 “专业” 性质的剖析，扣上的帽子更大。

这类分析往往聚焦于盲盒机制的 “原罪” 上，指责公司利用隐藏款稀缺性与随机概率，刺激消费者 “以小博大” 的投机心理。知乎上，有高赞评论甚至预言 “庞氏骗局终会爆炸，只是下一轮玩家买单。”

泡泡玛特的原始股东蜂巧资本近期抛售全部泡泡玛特股票，套现约 22 亿港元离场，似乎也成为了这一类观点的佐证。

在这些观点看来，这类商业模式的本质，是操控概率，消费者沉迷于 “情绪价值” 的幻觉中，终将成为泡沫破灭时的代价。

然而现实却展现出更复杂的图景，这些质疑并没有浇灭市场的热情。

如果单纯是投机驱动，很难解释为何连仿冒版 “Lafufu”“Lababa”“Lagogo” 都能引发抢购潮，甚至让仿冒工厂订单爆满。

而根据财报，2024 年，泡泡玛特实现营收 130.38 亿元，净利润 31.25 亿元。IP 爆款 THE MONSTERS 系列（包含 Labubu）一年就卖出了 30 亿。截止到 6 月 12 日，泡泡玛特股价 273 港元 / 股，相比于 2024 年 12 月 31 日 8 9.65 港元 / 股的价格，增长了 205%。

02 是什么造成了割裂？

如果就用 “盲盒 + 隐藏款”、明星效应为 Labubu 的爆火下注脚，未免有些片面。爆火的方式若真如此粗暴简单，意味着玩法并非不可复制，然而就连泡泡玛特本身，也很难复制出下一个 Labubu。

年轻人在为 “情绪刚需” 付费，而老一辈以 “郁金香泡沫” 来解构 Labubu，这种代际认知鸿沟，本质上是 “效用至上” 与 “意义消费” 的价值观断层。

Labubu 代表的这种情绪消费，将商品从实用价值中剥离出来，转化为一种承载着情感认同和身份表达的 “社交货币”。这对大众来说或许陌生，但在 Z 世代年轻人的消费中，已经极为普遍。

以 Z 世代中流行的圈子文化 “娃圈”、“谷圈” 为例。“娃圈” 最早以偶像为原型的棉花娃娃为主要载体，后来衍生出 BJD 等多种娃种，还催生了妆师等新兴职业，很多年轻人会带着自己的 “娃” 出游、拍照。现在流行给 Labubu 换装，就是 “娃圈” 的一种常见玩法。

在谷圈里，为了买到想要的角色周边，年轻人们拼团、代购，还衍生出一套复杂的购买规则，比如 “捆绑” 购买，即指当爱好者要想购买热门角色，也必须购买并不想要的冷门角色。今年谷子经济的爆火，让 “谷圈” 也不再小众，但人们依旧会忽视 IP 的能量。

和 Labubu 一样，年轻人购买的不再是物品本身，而是背后的 “圈层归属感” 和 “情感投射”。这类消费锚定了三种深层心理，带有陪伴感的 “治愈需求”、彰显个人特质的 “个性宣言”，以及社群共鸣下的 “身份归属感”。

曾有谷圈爱好者告诉凤凰网《风暴眼》，到了喜爱的角色人物生日时，她会不厌其烦的把买来的所有谷子，做一个 “摆阵”，庆祝对方生日，感觉彼此陪伴了多年。

具体到 Labubu，提供的情绪价值也类似。Labubu 是中国香港艺术家龙家升创作的森林精灵形象，看起来外表邪魅，实际却是一个善良又纯真的家伙。一个有趣的巧合是，Labubu 与今年爆火的《哪吒 2》里的哪吒颇像，龇牙咧嘴，亦正亦邪。都是以 “反叛者” 的姿态出现，为寻求个性化和反叛主流审美的年轻群体提供了一种表达出口。

在 Labubu 的爆火里，资本对人性的洞察确实精妙，盲盒的随机性触发多巴胺，明星带货制造社交攀比，但这些 “设计” 仅是表象，真正让 Labubu 穿透圈层的，是它精准踩中了时代的情绪断层。

批评者常低估这种 IP 所蕴含的情感能量，这种真实的情感联结，实际上并非 “盲盒上瘾” 或 “跟风炒作” 能简单概括。

有报告提到，泡泡玛特的核心用户群体主要是 18-35 岁的年轻女性、Z 世代和都市白领。第一财经做过一个有趣的统计，在重仓泡泡玛特比重较高的基金经理中，女性占比近半，显著高于行业内女性基金经理 27% 的平均比例。或许由于离这类消费更接近，也让她们更容易看懂。

争议终将随时间逝去，但 Labubu 揭示的消费趋势变革已经不可逆。Labubu 可能不会永远这么火，但它反映出的这种消费变化 —— 人们愿意为情感和认同付费 —— 已经实实在在发生了。

03 现在的 Labubu 过火了

不能否认 Labubu 本身带来的情绪价值魔力，但不得不提的是，近期围绕 Labubu 的狂热，已经有了过火的迹象。

一方面，逐利者对 Labubu 的金融化操作越来越明显。一只薄荷色 Labubu 玩偶在拍卖会上被推高到 108 万元成交，价格早已脱离普通潮玩爱好者的购买力范围。二手市场上，一只 Labubu 隐藏款炒到天价，甚至可以超出黄金与股市收益。

另一方面，这也波及了正常的市场秩序。5 月，英国伦敦的门店因消费者争抢 Labubu 爆发肢体冲突，最终因安全问题被迫暂停销售。得到 Labubu 就味着得到利益，这对泡泡玛特的员工管理有更高的要求。此前就有东南亚潮玩店主对凤凰网《风暴眼》提到，为了让店里有 Labubu，要辗转托关系从接近泡泡玛特员工处获得。

资本正在通过饥饿营销、区域限购和拍卖造势，将 Labubu 推成天价 “稀缺资产”，吸引投机者入场，利益驱动下，这甚至也让真正的爱好者都会发展为散装黄牛。

过度炒作正在侵蚀 Labubu 本质价值，受伤的恰恰是真正热爱潮玩的人。

有潮玩收藏者对媒体提到，“因为爆火了，整体跟着暴涨，这会伤害到真正喜欢它们的人”，其注意到，在 Labubu 拍卖到百万元后，潮玩价格突然虚高得离谱，“一只原来 3000 元不到的娃，竟然标到了 7 万元。我们喜欢 Labubu 的玩家，都是希望通过购买给自己一些简单的快乐或者是用来解压的。但现在，它变成了高不可攀的奢侈品。”

这种价格体系下，消费者可能被发展为两类，少数资本玩家通过囤货、倒卖获利；普通爱好者则被迫退出，或为 “情绪价值” 承担不合理溢价。

更值得警惕的是，在热潮下，越来越多未成年人也卷入盲盒机制带来的交易纠纷里。在投诉平台上，关于泡泡玛特的投诉，有 100 多条与未成年人有关，有消费者提到，家里小孩在泡泡玛特微信小程序上下单 67 个在线抽盒，未发货未收到货，商家拒绝退款，认为其小程序缺乏未成年保护机制。

Labubu 已经不止是 Labubu。当潮玩脱离大众消费范畴，其承载的情绪价值也将受波及。更深层的矛盾在于，泡泡玛特盲盒商业模式始终伴随着质疑，当这种机制叠加不论是主动还是被动的金融化炒作，不止是放大了投机的风险。

04 小结

商业世界潮起潮落，河南首富从 “猪肉大王” 秦英林到 “潮玩新贵” 王宁的更迭，正是新兴消费逻辑崛起、传统消费逻辑悄然让位的写照。世界已经在变化，理解这股潮流变迁，需要人们保持开放的心态。

从荷兰郁金香到炒鞋，所有狂欢的共性都是 “人性贪婪与资本逐利的共振”，但 Labubu 的独特在于，用社交货币和情绪价值构筑了一条护城河。泡泡玛特是否存在泡沫？在过热的市场情绪下，或许需要警惕。但不能忽视的是，需要被疗愈的时代，新消费主力的崛起，本身就在创造新价值逻辑，相比于否定和轻视，去尝试理解或许变得更为重要。

现在，摆在泡泡玛特面临的挑战清晰可见。正如其此前爆款 IP “Molly” 热度巅峰之后，在 2022 年到 2023 年遭遇股价低迷期，其未来的市值走向，要看 Labubu 热潮的续航力，也要看能不能孵化出下一个 Labubu，更要看其能否在过热的市场氛围下，避开纠纷，守住潮玩的本质价值。

过热的泡泡玛特，已走到必须直面这一核心难题的时刻。

来源：凤凰网